摘要：文/Bill Stone随着我们上周把日历翻到了3月，现在似乎是一个合适的时机来看看2023年迄今为止美国股票和债券市场的变化。第一个变化是，市场在2022年3月对未来通货膨胀的峰值预期进行了消化，而这些预期在去年12月下旬之前一直呈下降趋...
文/Bill Stone
随着我们上周把日历翻到了3月，现在似乎是一个合适的时机来看看2023年迄今为止美国股票和债券市场的变化。第一个变化是，市场在2022年3月对未来通货膨胀的峰值预期进行了消化，而这些预期在去年12月下旬之前一直呈下降趋势。回想一下，实际消费者价格指数(CPI)在2022年6月达到同比9.1%的峰值，并在2023年1月降至6.4%。市场嗅出通胀将更具粘性，而今年迄今为止，人们对于未来的通胀预期已经上升。
尽管美国国债收益率并没有与通胀预期的上升完全一致，但在2022年第四季度接近持平后，今年迄今已有所上升。2年期和10年期美国国债的收益率在1月份分别跌至4.1%和3.4%之后，现在已经上升至4.4%和4%。年初至今的这种利率和通货膨胀率的上升与第一季度经济增长估计的上升相吻合。
第二个转变是收益率和价值型股票表现优异之间的关系破裂。在2022年，价值型股票相对于成长型股票的表现几乎完全遵循了美国国债收益率的走势。但2023年迄今为止，尽管利率上升，但成长型股票的表现仍优于预期。
在收益率上升的情况下，成长股的命运变化可以在ARK创新ETF（ARKK）中看得更加清楚。这只ETF在2022年损失了67%的价值，但在2023年上涨了29%以上。ARKK专注于那些未来增长预期高但当前利润不一定高的公司。这些类型的公司应该对更高的利率更加敏感，因为它们预期的现金流是在未来。
价值股的估值与历史上的增长关系相比仍有折扣，因此看起来是一个淡化最近这种增长表现的机会，或者说至少不要追逐这种增长趋势。虽然在收益率上升时，价值股并不总是表现不佳，但在这种情况下，估值似乎给价值股重新成为领导者的可能性带来了优势。
最后，在2022年，罗素2000指数衡量的美国小盘股的表现落后于标准普尔500指数超过两个百分点以上，但在2023年年初至今，小盘股的表现却优于标准普尔500指数。罗素2000指数在2023年年初迄今已上涨近10%，而标准普尔500指数上涨仅不到6%。虽然不知道这种趋势是否会在短期内持续下去，但目前看来这是一个机会。小盘股相对于大公司的估值远低于典型水平，而其长期回报可能具有吸引力。小盘股通常更容易受到经济低迷的影响，因此具体的选股至关重要。罗素2000指数包含许多不盈利的公司，因此投资者应该考虑投资有盈利的小公司。例如，iShares Core Small-Cap ETF (IJRIJR)和Avantis U.S. Small-Cap Value ETF (AVUVAVUV)都是有吸引力的选择，且内部费用合理。
尽管美联储主席鲍威尔将在本周二和周三向国会发表讲话，但他不太可能涉及太多新内容。相反，将于周五公布的美国月度就业报告将成为更重要的市场推手。强劲的劳动力市场仍然位于人们对通胀持续程度高于预期的担忧的核心。如果失业率保持在低位，很难设想工资和由此产生的服务性通胀会大幅走软。
在经济数据好转和通胀数据上升之后，市场预计3月、5月和6月至少还会有三次短期加息，每次加息25个基点(0.25%)。假如周五公布的就业报告强于预期，那可能会增加加息预期，并将一年期远期联邦基金利率推高至新高。美联储的进一步加息会增加未来经济衰退的可能性，因为美联储可能将被迫抑制经济增长以遏制通胀。
本文作者为福布斯撰稿人，文章内容仅代表作者本人观点。本文译自https://www.forbes.com/sites/bill_stone/2023/03/05/3-pivotal-changes-in-the-markets-in-2023/?sh=3471ae3a65c4
